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从历史复盘来看，AH市场多数时间同涨同跌，但在经济衰退和滞胀周期中，两者的相对表现存在一定差异——存在差异的原因在于，国内外货币政策和产业政策对AH股影响程度不同。例如，2003-2004年，为应对国内通胀压力，央行后续加息促使资金“脱虚向实”，A股市场受流动性影响下跌，但港股表现强势；2010年11月开始，美联储开始进行第二次量化宽松（QE2），港股市场流动性充裕，股市出现上涨；2013年，香港继续受益于国外资金的流入，但A股市场一度受到“钱荒”困扰，导致AH走势背离。

从兰格钢铁区域价格指数来看，6月份，除西南地区外，其他五大区域钢材价格均有小幅上涨，其中东北地区涨幅最大，为1.5%；中南地区涨幅最小，为0.5%；其他区域涨幅在0.7-1.3%之间；西南地区跌幅为0.3%。兰格钢铁云商平台监测的8大钢材品种10大城市均价显示，截至6月29日，各品种价格涨跌互现，其中高线涨幅最大，为1.8%；热轧卷板涨幅最小，为0.4%；H型钢跌幅最大为1.5%（详见表1）。

● 南下北上资金跟踪本周（2.18-2.22）南下资金小幅净流出0.2亿元，北上资金继续大幅净流入，本周净流入194.8亿元。港股成交额中南下资金参与占比上升。● 风险提示：美元、美债收益率大幅上行；国内信用政策持续收紧；盈利不达预期报告正文

企业是创新最活跃的因子。在国家大环境的影响下，在自身转型升级的需求下，越来越多的企业将创新作为发展的第一动力，重视研发，紧盯市场，变革机制，走上从制造到创造的内涵式发展道路。前5个月，高技术制造业投资增长9.7%，比全部制造业投资高4.5个百分点；高技术服务业投资增长12.2%，其中，科技成果转化服务业投资增长22.1%。

而对于油市而言，美国油气企业无法获得充足的资金也就意味着勘探活动和运营都会受限，难以进行油气勘探和开采，石油储备量也会因此减少。就目前而言，美国油企的困境及其对原油市场的影响，可以从以下这些方面得到体现：由于资金短缺，今年申请破产的页岩油企业数量同比激增，根据海因斯律师事务所的数据，截至今年第三季度已有33家油企申请破产。

责任编辑：贾兆恒本文来源微信公众号“广发港股策略”，作者廖凌。报告摘要● 港股策略周论：春节后港股表现为何弱于A股？春节后AH市场同步上涨但A股更强势。跨AH市场布局时，配置倾向于A股还是港股？本期策论，我们对“躁动”反弹的差异进行跨市场对比。